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周末证券|新能源汽车驶入快车道

金融投资报 2020-11-07 08:48:46
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行业人士指出,随着国内新能源汽车优质车型供给不断增长,包括MODEL3、比亚迪汉、广汽Aion以及造车新势力蔚来、理想等,国内市场将持续复苏态势,行业从四季度到明年持续上行。建议投资者关注新能源汽车产业链上行的锂电池、充电桩,以及汽车电子等细分领域。

■本报记者 林珂

随着“十三五”进入尾声,中国的第一个百年奋斗目标也即将实现。日前,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》发布,其中涉及新能源规划的表述为:发展战略性新兴产业。加快壮大新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业。可以看到,新能源汽车,作为战略性新兴产业,在“十四五”中势必将持续发展。

行业人士指出,随着国内新能源汽车优质车型供给不断增长,包括MODEL3、比亚迪汉、广汽Aion以及造车新势力蔚来、理想等,国内市场将持续复苏态势,行业从四季度到明年持续上行。建议投资者关注新能源汽车产业链上行的锂电池、充电桩,以及汽车电子等细分领域。

锂电池产业链整体价值凸显

随着新能源汽车销量的快速回暖,相关配套产业也随之增长。数据显示,2020 年 8 月 , 我 国 动 力 电 池 装 机5.13Wh,同比增长48.21%,其中乘用车装 机 占 比 74.55% , 三 元 材 料 占 比65.56%。分析指出,锂电池设备处于电池产能释放的前周期,锂电池设备将提前于下游释放订单以及业绩,且电池设备主要厂家集中于国内市场,竞争格局较好。目前来看国内多家企业已经走出国内市场,走向全球市场,打进了包括LG、三星、NORTHVOLT等供应链,看好锂电设备龙头企业迎来订单、业绩快速增长时期。

随着国内新能源汽车补贴延续至2022年,退坡节奏放缓,叠加国内疫情控制已见成效,国内需求有望率先复苏。另外,欧洲新能源汽车政策利好不断,有望迎来销量拐点。锂电池有望受益于行业空间持续增长维持高增长态势,产业链整体价值凸显。

中原证券分析师牟国洪指出,结合国内外行业动态及销售数据,行业景气持续向上。中长期而言,国内外新能源汽车行业发展前景确定,板块值得重点关注,同时预计个股业绩和走势将出现分化,建议重点围绕细分领域龙头、欧洲动力电池供应链及特斯拉供应链三条主线布局;短期同时关注六氟磷酸锂及电解液细分领域主线。具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局,建议关注标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、德赛电池、银河磁体等。

潜力股精选

宁德时代(300750)竞争力进一步凸显

公司主营新能源汽车动力电池,2019年全球市占率达28%。凭借成本和产品优势,公司积极开拓国内外市场,未来市占率有望进一步提升。公司还积极布局储能产业链上下游,未来有望率先步入储能发展的快车道。随着新能源汽车竞争力提升,预计到2025年动力电池需求量约1013GWh。新时代证券指出,公司竞争力强,经营方面,相比LGC等国际厂商,公司营业利润率持续为正。客户方面,公司成功开拓了特斯拉、大众、奔驰、宝马等国际一流整车厂,反映出公司强大竞争力。随着动力电池不断降本,未来公司的竞争力进一步凸显。

当升科技(300073)有望逐步放量

公司动力正极积极开拓LG、SKI等优质客户,有望逐步放量,直接受益锂电龙头销量增长及市占率提升。国内方面,公司绑定比亚迪等优质客户,可享受更高盈利。信达证券指出,2020 年上半年新能车TOP10 销售量中,811车型市占率27%,我们测算电池装机市占率24%,高镍渗透率快速提升。公司新增产能均以811/NCA设计,产能释放有望迈入高镍第一梯队。同时公司依托股东矿冶科技集团及自身行业龙头地位,与原材料龙头签订战略合作协议及长期供应协议,保证原材料稳定供应。同时公司根据对原材料价格波动判断进行一定库存管理,维持较高利润水平。

新宙邦(300037)盈利拐点已现

公司从电容器化学品起家,逐步发展成为四大主业并驱的功能材料平台:电容器化学品龙头地位稳固;电解液打造全球龙头。华泰证券指出,国内电解液行业洗牌进入尾声,2019年价格和盈利基本见底。公司在海外客户开拓上具备先发优势,未来 LG化学等海外大客户放量助力公司需求大增。电解液采用类似成本加成的定价模式,存在三种商业模式,其中提供产品解决方案是盈利能力最强、壁垒最高的一种。公司优秀的研发能力助力产品具备溢价,垂直一体化布局完善或将带来盈利改善。公司电解液毛利率开始回升,2020年将迎来盈利拐点。

亿纬锂能(300014)初具市场影响力

公司主营业务是锂原电池和锂离子电池的研发、生产、销售,也以客户需求为导向提供锂电池相关的配套产品和服务。中信建投证券指出,公司软包三元电池产品进入产能释放期,产能利用率快速提升,产品向国际大客户进行批量交付。公司自主开发得方形三元电池产品也已推出市场。与公司形成合作关系的国际车企包括戴姆勒、宝马等,公司初具市场影响力。随政策扶持、整车产品质量提升,全球新能源汽车的销量高增速、基本面反转确立,公司动力电池优质二供地位有望确立,相应业务受益;商用车、工程动力用电池和储能电池领域的成长也将是公司相应业务受益。

充电桩 关注细分领域龙头

2019年以来充电桩建设明显加速,车桩比也在进一步改善。可以看到,《电动 汽 车 充 电 基 础 设 施 发 展 指 南(2015-2020年)》要求按适度超前原则明确充电基础设施建设目标,到2020年,新增集中式充换电站超过1.2万座,分散式充电桩超过480万台,电动汽车桩车比接近1:1。行业人士表示,按照1座充电站平均投资300万元、1台充电桩平均投资1.1万元来估算,到2020年国内充电桩市场空间近千亿。根据充电联盟数据显示,8月我国公共充电桩新增2.6万台,同增29.9%;全国充电总电量7.4亿KWh,同增50.1%。

在充电桩产业快速发展中,获得政策力挺。消息面上,日前国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》,会议强调要引导新能源汽车产业有序发展,推动建立全国统一市场,提高产业集中度和市场竞争力。突出强调加强充换电、加氢等基础设施建设,加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持鼓励。鼓励开展换电模式应用。

申港证券分析师贺朝晖指出,充电桩行业市场集中度高,规模效应突出,看好设备制造-充电运营-方案解决全产业链布局的充电桩龙头企业特锐德,国网系设备商许继电气、国电南瑞,潜力不容小觑的民营设备运营商万马股份、科士达等。

潜力股精选

特锐德(300001)龙头效应更加明显

公司先发制人,坚定进军充电业务的发展战略,利用自营+销售商业模式发力新一线城市公交桩+专用桩,公用桩领域“先到先得”占领优势地理位置,预计公司有望享受利用率提升带来的高业绩增长。东北证券分析师笪佳敏指出,公司新能源业务占比持续提升,2019年业务实现营收同比增长48.9%,占总营收32.3%。截至目前,特来电充电桩保有量为15.5万台,市占率达到29%。2019年实现充电量约21亿度。行业自然垄断属性让格局趋向集中,初期补贴造成目前的长尾格局,特来电充电技术领先,随着市场化深入预计特来电龙头效应将会更加明显。

许继电气(000400)业绩开始明显复苏

公司为中国电力设备行业的领先企业。在特高压直流输电、智能变电站、智能配电自动化系统等领域达到国际先进水平。随着特高压建设快速推进,智能电表进入替换周期的上行阶段,电网外业务的持续拓展,公司业绩有明显的复苏。海通证券指出,在近年已建成特高压直流线路中,公司换流阀市占率33%,直流控制保护系统市占率53%,位居第一梯队。公司近年在手的特高压、柔直输电项目订单充沛,2017年以来获得多个国际项目合计约40亿元,我们预计主要收入确认周期在2019年-2021年,预计上述线路将进一步增厚公司订单,增强该业务发展的持续性。

万马股份(002276)快充市场爆发

公司是中国电力电缆与直流充电运营商领域龙头企业。从行业来看,电缆总市场空间近万亿元,充电服务费市场空间至2025年可达270亿元,新基建推动充电桩建设提速,公司增长与盈利均迎拐点。中金公司指出,公司充电桩大部分为快充,重点布局城市中多为近2年出租网约保有量增长较快区域。此外公司资金充沛,可进一步扩张。我们预期公司2020年充电业务营业利润可扭亏为 盈 , 2025 年 充 电 量 达 29 亿 度 ,2018-2025年复合增长率为57%,净利率由2019年的亏损持续提升至2025年的12%,盈利成长性高。

科士达(002518)受益充电桩建设加速

公司布局的新能源光伏及储能系统产品和电动汽车充电桩产品,技术同源,协同效应很强。公司在充电桩领域有较强的技术和产品优势,通过自制充电模块盈利能力具备很强的优势,“新基建”下充电桩建设有望提速。此外,公司与宁德时代合作积极布局储能业务,目前已形成了较完备的储能产品、解决方案体系,有望受益于储能行业增长。招商证券指出,由于公司自身具备生产充电模块的能力,充电桩业务在产品品质以及盈利能力上都具备较强的优势。截至2019底,我国车桩比为3.4:1,充电桩的建设仍有较大缺口。“新基建”下,充电桩建设有望加速。

汽车电子 下游市场快速放量

汽车电子化被认为是汽车技术发展进程中的一次革命。汽车电子化的程度被看作是衡量现代汽车水平的重要标志,是用来开发新车型,改进汽车性能最重要的技术措施。汽车制造商认为增加汽车电子设备的数量、促进汽车电子化是夺取未来汽车市场的重要的有效手段。从产业来看,全球汽车电动化势在必行,新能源汽车行业有望保持较长的景气周期。随着欧洲与中国两大市场的快速放量,汽车电子产业龙头企业将深度受益。

随着智能驾驶及新能源汽车的加速渗透,国际龙头企业的纷纷布局入场也有望拉开汽车电子行业大序幕。特斯拉国产化加速推进,相关电子产业链迎来利好。万联证券分析师徐益彬指出,国内部分电子行业公司在中控系统、电池管理系统、自动驾驶系统等产业链环节均有覆盖。特斯拉产业链国产化替代趋势明确和Model3 销量增长的确定性,对产业链配套供应商具有重大利好,预计相关产业链公司具有增加估值、提升业绩的良好机会。

广证恒生分析师肖明亮认为汽车电子产业投资机遇主要在智能座舱、传感器、功率半导体、PCB/FPC、被动元器件、连接器。具体来看建议关注法拉电子、沪电股份、生益科技、顺络电子、得润电子、长盈精密、斯达半导、闻泰科技、韦尔股份、欧菲光、联创电子、和而泰、三安光电、东山精密、鹏鼎控股等公司。

潜力股精选

法拉电子(600563)成本优势明显

公司到2020年上半年,新能源车、新能源占总营收比例达40%,家电、照明营收占比下降至24%,初步完成新旧动能切换。新时代证券指出,公司机器设备70%以上计提完折旧,成本优势明显,较竞争对手平均毛利率高出20%左右。公司持续高研发投入,并与下游优质客户合作紧密。新能源车领域,公司与博世、大陆汽车、联合汽车电子等龙头合作,我们预计目前公司的市占率在30%以上;新能源领域,公司是华为、阳光、固德威、维斯塔斯和金风科技等主要供应商,公司在全球光伏中的占比约60%;工控领域,公司供货汇川等国内优秀厂商,未来市场渗透率有望进一步提升。

联创电子(002036)迎来拐点性增长

公司凭借模造玻璃技术为核心依托构造了独特的竞争优势,模造玻璃镜头制造工艺及产能全球领先,并依托核心镜头自给自足的差异化优势,开拓了手机、车载、高清广角等多个业务领域,同时向模组端加速拓展。开源证券指出,公司当前聚焦光学产业发展,G+P类高端手机镜头产品已量产出货,并随着产能的快速提升不断收获大客户认可;车载业务也已完成客户认证,随着ADAS渗透率的提升以及单车摄像头数量的提升,订单饱满,且持续稳定。公司当前产能需求迫切,扩产信心坚定,随着产能的逐步释放,公司有望在玻璃镜头时代充分彰显龙头优势,迎来拐点性增长。

顺络电子(002138)全球市占率达到7%

公司是国内电感龙头企业,全球市占率达到7%。公司以客户壁垒铸就护城河,一方面,产品扩张增强客户粘性,逐步形成“电感→被动元件→电子元件→陶瓷部件”的产品路径,2007年-2019年公司营业收入年复合增长率为26.6%,归母净利润年复合增长率为17.1%。西部证券指出,公司电感、LTCC产品将受益于5G周期需求放量。汽车加速电子化将成为电感行业成长驱动力,公司布局EMC元件、电感、变压器、无线充电线圈等,已进入法雷奥与博世供应体系;公司拟建设上海生产基地,拟交地后3.5年内达到年销售收入29.6亿元,是其中长期成长主线。

得润电子(002055)聚焦消费电子业务

公司在保持家电与消费电子及汽车电气系统两大基本板块营收稳健增长外,战略发展新能源汽车电子电气系统和车载充电机业务。在欧洲严格的碳排放法规要求下,车企加速电动化,欧洲电动车市场有望实现高增。公司自 2015 年收购 Meta System S.p.A后,涉足汽车电子和车载充电机领域,在继供应原有的宝马之后,相继进入PSA、保时捷等欧洲一线车企,具有较强竞争力。中泰证券指出,公司聚焦连接器,消费电子增长稳健,新能源充电机瞄准欧洲市场,将受益于欧洲市场放量。同时汽车电子业务稳健,高压线束已成为大众MEB平台核心供应商,放量可期。

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